یک کارشناس بازار سرمایه میگوید اگرچه افزایش انتشار اوراق بدهی و سیاستهای انقباضی در بودجه ۱۴۰۵ میتواند فشارهایی بر بورس وارد کند، اما اصلاح اساسی نرخ ارز و حذف رانتهای ارزی ظرفیت آن را دارد که مسیر بازار سهام را در سال آینده بهطور بنیادین تغییر دهد.
با تقدیم لایحه بودجه سال ۱۴۰۵ به مجلس شورای اسلامی، بازار سرمایه در کانون توجه تحلیلگران قرار گرفته است. نقیپور، کارشناس بازار سرمایه، معتقد است این بودجه بورس را در یک دوراهی حساس قرار داده است؛ دوراهی میان فشار سیاستهای انقباضی و فرصت اصلاحات ارزی.
او با اشاره به اینکه سه محور مالیات، نرخ ارز و اوراق بدهی دولتی بیشترین اثرگذاری را بر بازار سرمایه خواهند داشت، گفت: یکی از چالش بر انگیزترین بخشهای بودجه ۱۴۰۵، افزایش قابل توجه انتشار اوراق بدهی برای تأمین کسری بودجه است؛ به طوری که حجم انتشار اوراق از حدود ۷۵۰ هزار میلیارد تومان در سال جاری به ۹۴۰ هزار میلیارد تومان رسیده که رشدی حدود ۲۵ درصدی را نشان میدهد.
این تحلیلگر بازار سرمایه افزود: هدف دولت از این سیاست، کنترل تورم و مدیریت بدهیهاست، اما سؤال اصلی این است که آیا بازار توان جذب چنین حجم بزرگی از اوراق را دارد یا خیر. با توجه به نرخ بهره فعلی و سیاستهای انقباضی بانک مرکزی، فروش کامل این اوراق کار سادهای نخواهد بود.
نقیپور تصریح کرد: اگر دولت برای فروش اوراق، نرخ سود آنها را افزایش دهد، نرخ بهره بدون ریسک بالا میرود و بخشی از نقدینگی صندوقهای درآمد ثابت به سمت اوراق دولتی هدایت میشود. این مسئله میتواند در کوتاهمدت باعث خروج نقدینگی از بازار سهام و تضعیف تقاضا برای سهام شود.
او ادامه داد: در چنین شرایطی، اوراق بدهی دولتی به رقیب جدی بورس تبدیل شده و میتواند فشار مقطعی بر شاخص کل وارد کند.
اصلاح ارزی؛ نقطه امید بازار سرمایه
این کارشناس بازار سرمایه در ادامه به جنبههای مثبت لایحه بودجه ۱۴۰۵ اشاره کرد و گفت: با وجود تمام تهدیدها، مهمترین نقطه قوت این بودجه، اصلاح اساسی نرخ ارز و حذف کامل ارز ترجیحی است. پیشبینی درآمد بیش از ۵۷۰ هزار میلیارد تومان از محل این اصلاح، گامی مهم در مسیر واقعی سازی اقتصاد به شمار میرود.
او افزود: رسمیت یافتن تالار دوم ارزی با نرخی نزدیک به بازار آزاد و محاسبه حقوق گمرکی بر اساس نرخهای واقعیتر، منجر به حذف رانتهای گسترده ارزی خواهد شد. این موضوع میتواند سودآوری شرکتهای صادرات محور از جمله فولاد مبارکه، شرکت ملی صنایع مس ایران و پتروشیمیها را بهطور محسوسی افزایش دهد.
نقیپور تاکید کرد: واقعی شدن صورتهای مالی، رشد سود عملیاتی و افزایش ارزش جایگزینی داراییها، قادر است بخش قابل توجهی از اثرات منفی افزایش مالیات و فشار اوراق بدهی را خنثی کند.
جمعبندی و چشمانداز بورس در ۱۴۰۵
این تحلیلگر بازار سرمایه با جمعبندی شرایط بازار گفت: بورس تهران در سال ۱۴۰۵ تحت تأثیر دو نیروی متضاد قرار خواهد داشت؛
🔹 فشار ناشی از مالیات بالاتر و مکش نقدینگی توسط اوراق بدهی
🔹 نیروی محرک اصلاح ارزی و افزایش سودآوری ریالی شرکتها
وی با اشاره به واکنش اولیه بازار افزود: رفتار بورس نشان داد که فعلاً نگاه مثبت به اصلاحات ارزی غالب شده است؛ به گونهای که بازار سهام بلافاصله پس از ارائه لایحه بودجه، با جهش بیش از ۹۲ هزار واحدی موفق به فتح کانال چهار میلیون واحد شد.
نقیپور در پایان تاکید کرد: اگر دولت و مجلس بتوانند میان کنترل کسری بودجه و حمایت از تولید تعادل ایجاد کنند، بودجه ۱۴۰۵ میتواند به کاتالیزور خروج پایدار بورس از رکود تبدیل شود؛ در غیر این صورت، تداوم سیاستهای انقباضی میتواند رمق بازار سرمایه را بگیرد.
