پس از سالی کمسابقه برای بازار طلا، پیشبینی اقتصاددانان درباره ادامه مسیر قیمتها در ۲۰۲۶ دوپاره شده است؛ از سناریوی صعود تا محدوده ۴۹۰۰ دلار تا هشدار درباره اصلاح عمیق در بازاری که به گفته برخی «بیش از حد شلوغ شده».
به گزارش پایگاه خبری تحلیلی شاخص اول، سال ۲۰۲۵ برای طلا یک سال استثنایی بود. اونس جهانی با رشد حدود ۶۴ درصدی، یکی از بهترین عملکردهای دهههای اخیر خود را ثبت کرد؛ رشدی که حاصل ترکیب نااطمینانیهای ژئوپلیتیکی، خرید گسترده بانکهای مرکزی و بازگشت سرمایهگذاران به داراییهای امن بود.
اما حالا که بازار وارد ۲۰۲۶ شده، سؤال اصلی دیگر این نیست که «چرا طلا بالا رفت»، بلکه این است که «چقدر دیگر جا دارد بالا برود». نظرسنجی تازه فایننشیال تایمز نشان میدهد اجماع روشنی میان تحلیلگران وجود ندارد و شکاف دیدگاهها بیش از هر زمان دیگری شده است.
سناریوی پایه بازار: رشد آرام بعد از یک جهش سنگین
میانگین پیشبینی ۱۱ تحلیلگر شرکتکننده در نظرسنجی فایننشیال تایمز نشان میدهد انتظار غالب بازار، ادامه رشد طلا اما با شیبی بسیار ملایمتر است. طبق این برآورد، قیمت اونس تا پایان سال ۲۰۲۶ حدود ۷ درصد دیگر افزایش مییابد و به محدوده ۴۶۱۰ دلار میرسد.
این نگاه، طلا را وارد فاز «تثبیت پس از جهش» میبیند؛ جایی که عوامل حمایتی هنوز وجود دارند، اما توان ایجاد رشدهای انفجاری سال قبل را ندارند. به عبارت دیگر، بازار از هیجان فاصله گرفته و وارد فاز محاسبه شده تری شده است.
نگاه خوش بینها: ظرفیت پنهان در تقاضای سرمایهگذاری
در سمت خوش بینانهتر، برخی بانکهای سرمایهگذاری معتقدند بازار هنوز اشباع نشده است. لینا توماس، تحلیلگر گلدمن ساکس، یکی از صریحترین چهرهها در این گروه است و هدف ۴۹۰۰ دلاری را برای پایان سال مطرح کرده است.
استدلال او بر یک نکته کلیدی تکیه دارد: سهم طلا در سبد سرمایهگذاری آمریکاییها هنوز پایین است. به گفته او، به ازای هر ۰.۰۱ درصد افزایش در تخصیص سرمایهگذاری به طلا، قیمت میتواند حدود ۱.۴ درصد رشد کند. این محاسبه نشان میدهد حتی تغییرات کوچک در رفتار سرمایهگذاران نهادی، میتواند اثر قیمتی قابل توجهی داشته باشد.
نگاه محتاطها: سقف سازی و فرسایش تدریجی
در مقابل، برخی تحلیلگران معتقدند بخش بزرگی از خبرهای مثبت پیش خور شده است. پیتر تیلور، رئیس استراتژی کالا در مک کواری، از جمله چهرههایی است که انتظار دارد قیمت طلا در سه ماهه چهارم ۲۰۲۶ به حدود ۴۲۰۰ دلار برسد و در طول سال با فشار اصلاحی مواجه شود.
این سناریو بر این فرض بنا شده که با فروکش کردن بخشی از ریسکهای جهانی و عادی تر شدن سیاست پولی، تقاضای هیجانی برای طلا کاهش مییابد و بازار وارد فاز فرسایشی میشود.
هشدار بدبینها: خطر اصلاح در بازار شلوغ
بدبینترین دیدگاهها حتی پا را فراتر میگذارند. رونا اوکانل، تحلیلگر شرکت استون ایکس، هشدار میدهد در صورتی که بازار بیش از حد شلوغ شود و موقعیتهای خرید متراکم باقی بماند، احتمال افت قیمت تا محدوده ۳۵۰۰ دلار وجود دارد.
این سناریو بیش از آنکه به تغییر بنیادها اشاره کند، بر رفتار بازار تمرکز دارد؛ جایی که خروج همزمان سرمایهگذاران میتواند اصلاحی سریع و عمیق رقم بزند، حتی اگر تصویر بلندمدت طلا همچنان مثبت باشد.
جمعبندی:
آنچه از مجموعه این پیشبینیها برمیآید، یک نکته روشن است: طلا دیگر در فاز اجماع کامل صعودی قرار ندارد. سال ۲۰۲۵ بخش بزرگی از انتظارات را مصرف کرده و حالا بازار بین سه سناریو در نوسان است؛ رشد آرام، تثبیت فرسایشی یا اصلاح عمیقتر.
مسیر نهایی طلا در ۲۰۲۶، بیش از هر چیز به رفتار بانکهای مرکزی، تغییرات واقعی در سیاست پولی و میزان ماندگاری ریسکهای ژئوپلیتیکی بستگی دارد. اختلافنظر فعلی اقتصاددانان هم دقیقاً بازتاب همین عدم قطعیت است؛ بازاری که هنوز جذاب است، اما دیگر ارزان و بیریسک تلقی نمیشود.
